概述：5月以來，在美聯儲加息的影響下，大宗商品整體走弱，截至5月15日，鍍鋅管4寸*3.75mm規格全國均價為6222元/噸，同比去年下降1089元/噸，較年初上漲224元/噸。縱觀去年行情，鍍鋅管價格在5月13日達到近年來的新高7381元/噸后，走出一波斷崖式下跌行情，半個月以內下跌近千元。而今年5月下半月鍍鋅管價格如何運行，筆者從成本角度來看當前鍍鋅管價格運行邏輯

圖1：近3年鍍鋅管4寸*3.75mm規格全國均價走勢圖

一、鋼坯利潤已倒掛

據調研結果顯示，5月11日調研結果顯示：本周唐山地區主流樣本無縫厚壁鋼管廠家平均鐵水不含稅成本為3665元/噸，平均鋼坯含稅成本 4721元/ 噸，周環比下調105元/噸，與5月11日當前普方坯出廠價格 4640元/ 噸相比，無縫厚壁鋼管廠家平均毛利潤-81元/噸，周環比下調45元/噸。據調研，截止目前唐山地區樣本企業社會庫存為49.42萬噸，周環比增加3.34萬噸，月環比下降9.84萬噸，年同比下降12.44萬噸。從坯料角度看來，當前鋼坯利潤為負，且庫存處于相對合理范圍，對價格或有一定支撐。

圖2：近三年唐山地區鋼坯社會庫存情況

二、帶鋼利潤較同比去年大幅下降

今年以來，帶鋼利潤同樣持續下滑，據調研，當前長流程帶鋼利潤為225元/噸，月環比下降148元/噸，年同比下降1084元/噸。短流程帶鋼企業當前利潤為20元/噸，月環比下降130元/噸，年同比下降320元/噸。

全國63家熱軋帶鋼生產企業本周開工率66.67%，周環比上升1.04%，月環比上漲1.04%。產能利用率為65.99%，周環比上升0.29%，月環比上升3.00%。無縫厚壁鋼管廠家廠內庫存為71.17萬噸，周環比下降4.35萬噸，月環比下降5.61萬噸。本次疫情的反復對產量整體影響不大。由于唐山地區疫情的影響，后期唐山部分鋼企會有部分限制，但整體影響有限，仍繼續保持生產

表1：近年來帶鋼利潤及產能利用率情況

三、鍍鋅管利潤強于其他品種

據數據顯示，截止目前，鍍鋅管利潤為385元/噸，周環比增加142元/噸，較去年同期相比增加161元/噸。5月以來，伴隨期貨大幅下跌，帶鋼價格同樣大幅回調，而鍍鋅管廠家因主產地邯鄲近期因不可抗拒因素，生產以及發貨均受到影響，整體資源偏緊，廠家挺價意愿較強，故本輪鍍鋅管回調幅度小于帶鋼，鍍鋅管利潤持續增加。

圖3：近年鍍鋅管利潤變化情況

四、總結

從鋼坯角度看來：考慮到目前大多數下游軋鋼企業廠內成品及鋼坯庫存水平依舊維持低位，后期一旦需求及運力提升，勢必出現集中補貨行情，疊加當前鋼坯利潤為負，故綜合考慮預計，近期鋼坯市場或維持先弱后反彈的走勢。

從帶鋼角度看來：全國熱軋帶鋼需求市場呈現北強南弱局面，勝芳，滄州等地前期因疫情影響工期拖遲，目前處于趕工期階段，需求尚可；而南方部分區域疫情管控加之雨季影響，需求難有改觀。目前市場心態依舊未見明顯改觀，下游積極出貨逢低補貨為主。綜上，預計短期內熱軋帶鋼價格仍將趨弱運行，但北方價格活躍度或高于南方。

從鍍鋅管利潤角度看來：當前管廠利潤處于年內高位，若出貨不暢，不排除出臺更多的優惠政策，以價換量。

綜合看來：當前原料端利潤不足對價格或將支撐，但是考慮梅雨季節到來，下游施工受阻，疫情疊加降雨使得短期弱需求改善空間不大，悲觀情緒可能會持續一段時間，預計近期鍍鋅管價格依舊偏弱勢運行，跟隨成本區間震蕩。

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