1、上半年回顧：年初國家定調“堅持以經濟建設為中心的基本路線”，厚壁無縫鋼管企業靠著去年積攢的高利潤，有著強烈的提產意愿，生鐵和粗鋼產量的大幅抬升，直接帶動了原料端的鐵礦石和焦煤焦炭的消費，疊加俄烏戰爭導致的供給缺失，導致原料大幅去庫，整個黑色產業鏈表現出利潤分配大幅向上游轉移的趨勢。原材料價格持續走高，無縫鋼管廠家利潤被原料侵占。3月份開始國內疫情再次出現反復，疫情爆發和長達兩個月的封鎖管控，對消費造成了直接的打擊，厚壁無縫鋼管傳統消費旺季成色不足，厚壁鋼管去化緩慢，庫存走高，無縫鋼管廠家艱難負重前行。

2、供給端：粗鋼壓減政策將加速厚壁無縫鋼管企業減產進程，6月底前粗鋼壓減指標已經落實到省，即將在7月份進入正式實施階段。2022年雖然下半年粗鋼產量有同比微增的空間，但是去年下半年產量是一個非常低的基數，因此下半年的粗鋼產量將出現日均環比30萬噸以上的減量。

3、原料端：受粗鋼壓減政策影響，原料消費將大幅下降，供需關系即將逆轉。鐵礦石庫存將呈連續累庫趨勢，焦煤供應增量有限，全年仍然表現供需偏緊格局，而焦炭則相對寬松。黑色產業鏈利潤有望從原料端向成材端過度，從而扭轉當前行業的利潤分配結構。

4、消費端：經濟下行引起國家重視，投資拉動勢在必行，在經濟下行區間，投資成為提振經濟最為有效的手段，基建投資將承擔起提振全國經濟的重任。

目前房地產的各項數據還處于下滑區間，但是從單月數據來看，房地產行業表現出了明顯的邊際回暖跡象，各項刺激政策已經開始慢慢發揮出作用，房地產行業筑底回暖的趨勢愈發明顯。因此可以預測下半年房地產投資還將保持增長，環比降幅從3季度起有望收窄，全年可以期望保持同比持平。

在疫情得到有效控制后，各地放松管控以及復工復產的積極性高漲，直接推動了制造業和居民消費的回暖。新能源汽車產銷的爆發式增長，帶動汽車行業整體走強，全年產銷有望持平甚至超過去年。6月份制造業PMI指數50.2%，重回臨界點以上，表現出恢復性擴張的態勢，預計下半年制造業表現穩中向好。

5、短期來看，在經歷了6月中下旬鋼價大幅下挫后，厚壁無縫鋼管企業已經普遍虧損，而7月份粗鋼壓產的落地，直接會促使原材料價格的下挫，并向厚壁無縫鋼管企業逐步讓利，無縫鋼管廠家利潤的走擴趨勢已是箭在弦上。而長期的發展趨勢將更加依賴于厚壁無縫鋼管消費的表現，不考慮疫情等不可抗力因素的干擾，下半年厚壁無縫鋼管行業整體走勢值得樂觀期待。（華泰期貨）

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